拓展期货市场服务实体经济的深度和广度

  2020年大连商品交易所扎实推进“六稳”“六保”工作,在助力实体产业坚决打赢疫情防控阻击战、推动产业复工复产等方面提供有温度、有速度、有深度的一线监管与服务。交易量也跃居我国三大商品交易所之首、全球衍生品交易所第十位。

  12月15日,大商所场外市场“一圈、两中心”建设启动,推出非标仓单交易业务,组建黑色、化工两个品种圈,标志着我国期货市场的场外业务迈入纵深发展新阶段。值此之际,中国证券报记者专访了大商所党委书记、理事长冉华。

  帮助企业优化产业链

  厦门某企业为山东六家民营钢铁企业提供统一的铁矿石等原材料采购和钢材等产品销售,钢厂作为加工主体,只负责生产,并可获得稳定的生产利润。这是如何做到的?答案是通过期货市场。通过期市提前锁定采购成本和销售收入,帮助上下游客户锁定利润,节约流动资金,相当于打造一个统一的集采平台。通过统一集采,再利用期货市场的对冲操作,实现了资源的高效配置。

  “期货市场在帮助企业稳定和优化产业链方面大有可为。”在冉华看来,这家厦门企业的操作模式具有典型意义,未来5到10年,在粮油、化工、黑色等产业领域,通过衍生工具打通现货产业链的大宗商品贸易服务商或将步入快速发展期,对实体经济运行模式及产业链的构建影响意义深远。

  冉华表示,当前期货市场立足于价格发现和风险管理两大基本功能,正不断衍生出更具时代意义的经济功能。

  从宏观看,我国是大宗商品进口大国,稳定的货源和合理的进口价格对于国家经济安全至关重要。期货市场具有“风向标”“压舱石”作用,在稳定国际大宗商品贸易供应链、参与全球经济治理、维护国家经济稳定运行等方面可以积极作为。

  从微观看,期货市场在助力企业做大做强、提升资源整合能力和创新发展能力等方面功能发挥空间广阔。纵观全球大型生产和贸易企业,无不紧紧依托期货等衍生品市场,扩大贸易规模,参与全球分工协作,提高全球资源配置能力。只有风险端控制住了,企业才具备实现持续稳健发展的基础。

  在采访中,冉华分享了很多调研中的实例和切身感受。国内一些粮油企业在开展传统加工贸易的同时,在产品加工上深耕细作,产品细分、市场细分不仅满足不同人群的精细化需求,也为企业带来可观的利润。一些调研企业认为,通过期货市场对采购和销售环节进行风险控制,解决了产业发展中的成本和利润关系,企业可以做大规模,集中资源专注于产品研发,提高产品附加值,打造核心竞争力,大企业在一定程度上推动了整个行业的创新能力和社会进步。

  打通服务实体经济最后一公里

  场外市场一直是我国期货市场发展的短板。近年来,随着期货市场工具和平台的不断丰富,场外业务风起云涌,逐步拓展到基差贸易、合作套保、仓单服务、定价服务等方面,展现出强大的市场需求。

  “如果用人体比喻,期货场内交易是主动脉,场外交易是毛细血管,通过场内场外的互融互通、衔接运转,机体的运行效率和机能就不一样了,更有活力和弹性。”冉华说,期货市场的宗旨是服务实体经济,为解决实体企业个性化需求和场内标准化产品不能完全匹配的问题,大商所开始发力场外市场建设。

  冉华认为,期货市场已经具备在更高层次服务实体经济和国家战略的基础,发展场外市场条件已经成熟。当前,现货市场日益成熟,数字经济飞速发展,成为推动产业升级的重要引擎,也为场外市场建设提供了可行方案,过去困扰场外市场发展的物权和信用问题,新技术都能够提供解决办法。

  未来,通过大数据、人工智能等技术,再叠加交易所场外平台足够多的数字资产,货物、资金流向清晰可见,运行逻辑清楚,交易及融资机会自然出现。冉华说:“我相信未来数字资产作为生产要素,能够驱动交易模式创新,产生新的商业模式,这就是科技赋能。”如何将交易所业务和数字经济紧密结合,把更多的大宗商品数字资产纳入视野,正是大商所目前积极布局的方向。大商所不断优化期货交割库的布局和功能,通过场外交易,可以确定遍布全国的交割库之间的地区、品牌、品级等升贴水,将期货、现货在一张网里串联起来。

  “建设场外市场的出发点是要从根本上解决实体经济运行中面临的实际问题,把功能做实是关键。我们不追求规模。”冉华说。

  发力“一圈、两中心”

  “一圈、两中心”是大商所开展场外市场建设的目标。

  “一圈”是指“大宗商品生态圈”,就是交易所搭平台,引入各方赋能,服务产业企业。“两中心”即交易中心和价格信息中心。交易中心是指成为大宗商品仓单、实货及衍生品等与大商所场内产品紧密结合的大宗商品交易中心。价格信息中心是指成为汇集期现货市场的即期和远期成交价格的大宗商品价格信息中心。

  为什么做大宗商品生态圈?生态圈强调的是共享,可以降低产业运行成本,提升运行质量和效率,创造新的社会价值。另外,有色金属交易方面,伦敦和纽约采取了两种截然不同的模式,伦敦的期货和现货结合得非常紧密,而纽约主要是标准化场内交易,伦敦始终是全球工业金属的定价中心。“这种期现结合的市场是最有生命力的,因为它最贴近产业实际,最符合实体经济的需要。我们努力打造场内场外协同、期货现货结合的‘生态圈’,也是基于这种考虑。”冉华说。

  大商所首批将推进黑色、化工两个品种圈组建。“圈子是场外市场的基础,非常重要,相当于组建了核心交易团队。我们的理念是圈子会员市场共建、成果共享、风险共担。”冉华表示,交易所先把圈子建设好,充分调动圈子会员的积极性,在通过引入新兴科技、金融、仓储、物流、质检等相关方,为场外市场赋能,构建起内涵更为丰富的“大宗商品生态圈”,为实体经济提供更多风险管理和融资工具。

  对于大商所的发展愿景,冉华总结了三句话:服务面向实体经济,创新紧跟国际步伐;紧紧围绕产品创新、技术驱动、生态圈建设三大主线;把大商所建成期货现货结合,场内场外协同,境内境外连通的国际一流衍生品交易所。

  “第一句话是我们的指导思想,三条主线是路径与举措,三大市场的互联互通是我们的发展目标。我国期货市场应该、也能够在服务实体经济应对内外部环境新挑战、推动新一轮高质量发展及高水平对外开放中,发挥更加重要的作用。”冉华说。

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