豆神教育:拟计提大额商誉减值轻装上阵 核心业务大语文高速增长

  1月27日晚间,豆神教育发布业绩预告,预计公司2020年度营业收入为20亿元–21亿元,同比增长1.06%-6.11%;归属于上市公司股东的净亏损为19.8亿元–24.66亿元,上年同期公司实现盈利。 由盈转亏的主要原因,是公司计提了巨额资产减值,合计约为18.1-22.1亿元。

  资产减值发生在豆神教育此前收购的三家标的公司身上,受新冠疫情及国内外相关政策变化等影响,三家标的公司经营业绩出现大额亏损。

  但在业内人士看来,此次豆神教育甩掉时刻悬在头顶的商誉减值的包袱,尽管经历着一时的阵痛,但长期来看并不见得是件坏事。商誉减值风险集中释放后,公司在2021年将轻装上阵,大语文赛道先发优势依旧十分突出。

  计提商誉减值致盈转亏

  业绩预告显示,由于上述新冠疫情及国内外相关政策变化的影响,不仅导致康邦科技、百年英才、叁陆零教育等公司当期出现大额亏损,而且经营受到持续影响,预计短期内难以完全恢复,对公司的未来发展造成损害。公司在年末对出现减值迹象的子公司进行了商誉减值测试,初步测试结果显示,公司需要计提的商誉减值准备约为17亿元-21亿元。

  以康邦科技为例,因疫情期间学校实行封闭管理,公司教育信息化业务人员无法进场施工,教育信息化项目基本停滞,但人员工资、房租等成本费用照常开支,导致教育信息化业务出现了大额亏损。同样,从事海外留学咨询服务的叁陆零教育和从事高考升学百年英才也是如此。

  资料显示,2015年,豆神教育(时称立思辰)作价17.6亿收购康邦科技,康邦科技是中国智慧教育领域领军企业,以推动中国智慧教育全面升级为目标,综合应用虚拟现实(VR/AR)、人工智能(AI)等新一代信息技术,为客户提供包括咨询服务、规划设计、软件研发、系统集成和运维外包在内的整体服务方案。

  康邦科技的主要客户包括中小学校、高校、职业院校以及政府,与豆神教育的客户所在领域具有较高的重叠度。可以说,豆神教育当时迈出了布局教育的关键一步。

  康邦科技发展确实不负众望。康邦科技2015-2019年度扣非归母净利润分别为8281万元、1.43亿元、1.26亿元、1.70亿元和8152万元,为公司做出了巨大的贡献。

  核心战略大语文发展势头强劲

  虽然计提减值损失,但是在业内人士看来,豆神教育本次业绩预告,主要是资产减值导致。随着本次资产减值完成,公司的利空基本出尽,商誉减值风险集中释放后,公司在2021年将轻装上阵,并且公司核心战略大语文发展势头强劲,各方仍然对豆神教育未来业务发展充满了乐观。

  业绩预告显示,2020年中文未来实现收入约6.23亿元,较2019 年增长 42%,并继续保持盈利;其中四季度实现收入2.98亿元,较2019年同期增长125%,并且这还是在豆神大语文全国线下门店大部分停课半年以上,实属不易。

  具体来看,面对疫情所造成的困难,公司积极应对,及时调整教学方式,由线下快速转为线上教学,线上业务多产品线发力,“王者、拔尖、培优 三大体系”全部转为线上正价课,线上业务发展迅速,也保证了学员能够正常上课,保障学员利益不受影响,随着2020年9月各地陆续恢复线下教学,大语文业务迅速恢复,2020年10-12月线下分校新增报名达 58,795人次,与2019年7-12月 62,061人次接近。

  此外,大语文业务在四季度对其组织结构、运营管理、人事考核体系等进行了重整优化,进一步提高了运营效率、改善了用户体验,结果显而易见,数据显示,寒假班续报率达到了84%的历史新高。

  而公司之所以“锚定”大语文赛道,一方面在于公司是大语文赛道龙头企业,具有先发优势,另一方面,还在于大语文赛道广阔的发展前景。

  资料显示,公司领军人物窦昕(现任公司总裁),深耕语文教育十余载,深受行业认可,有“窦神”之称。也因此公司拥有过硬的品牌,根据艾媒咨询发布的《2019 中国教育培训行业上市公司网络口碑榜》,豆神教育位列全部上市公司第二位。

  而国家政策也十分友好。2019年高考全国卷数学、理化等理科考题为了创设真实情境中的现实问题,大幅增加了题目篇幅,对学生阅读理解能力和阅读速度提出了很高要求,即考理科的同时也在考语文,充分体现出语文统领全科的基础性地位。

  因此,语文培训刚需程度提升,参培率显著提高,预期未来在培训市场规模可能达到千亿级别。据测算,按照国内中小学生群体1.8亿人、30%参培率、5000元年收费来计算,远期语文培训市场空间有望超过3000亿元。

  正是基于这样的前景,为了更好聚焦主业发展,公司剥离信息安全资产收回资金、定向增发、股权激励等,聚焦大语文赛道主业发展,不断夯实其先发竞争优势。

  11月27日晚,公司公告全资子公司云安信息拟作价2.5亿元,向共青城众智、中电信息、奇安信息及马莉4个交易对手方出售江南信安100%股权,各受让方按受让股权比例支付价款,转让完成后,公司将不再持有江南信安的股份,数据显示,江南信安净资产为6,674.71万元,按照2.5亿的作价,增值率达到274.55%。 

  除了剥离资产之外,公司还定增募资发力。10月24日,公司发布定增预案,拟募资不超过20亿元,全力把握行业发展所带来的战略机会,从扩大学生规模、提升教学质量、发展导流学科和扩展周边业务多个维度实现业务全面拓展,实现大语文在全国的快速扩张,实现公司打造完善的大语文为核心的完整教育生态圈。例如,豆神教育在定增方案中强调,将通过一系列项目建设,增加对学员和B端客户以及公立校的增值服务,完成线上粉丝转化和版权收费,同时还能通过服务中小机构使大语文服务下沉到3-5线城市。

  此外,公司股权激励计划草案发布,拟向70名高管和核心人员授予1875万股,约占总股本2.16%;本次授予限制性股票的业绩考核目标为以2019年为基数,2021-2023年中文未来营业收入增长分别不低于 100%/200%/350%,也显示出公司对未来发展的信心。

  券商也对公司的前景给予积极评价。近半年内,11家券商给予买入建议,3家券商给予增持建议。其中一家机构表示,大语文赛道长期成长可期,公司师资与产品在行业内竞争力突出,定增计划和股权激励计划稳步推进,经过疫情挑战,团队保持强有力的执行力和凝聚力,线下线上品牌统一逐步落地,长期投资价值凸显,看好公司长期发展。(CIS)

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